ï»?!DOCTYPE html PUBLIC "-//W3C//DTD XHTML 1.0 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/xhtml1/DTD/xhtml1-transitional.dtd">
今日åQŒé˜”åˆ?8òq´çš„国债期货å†åº¦å½’æ¥ã€‚对于市场密切关注的国债期货上市首日的表现åŠå¯¹è‚¡å¸‚的媄å“,有三个问题æˆä¸ºçƒè®®ç„¦ç‚V€?br />
市场资金åQšå¯¹è‚¡å¸‚èµ„é‡‘åˆ†æµæœ‰é™ã€?br />
对于投资者关心的国债期货上市是å¦ä¼šå¤§è§„模分‹¹A股市场的资金åQŒæ¤å‰ï¼Œè¯ç›‘会新é—Õd‘a€äººæ›¾æ˜Žç¡®è¡¨ç¤ºåQŒå›½å€ºæœŸè´§ä¸Šå¸‚ä¸ä¼šæ˜Žæ˜‘Öˆ†‹¹è‚¡å¸‚资金,ä¸ä¼šå½±å“股市基本走势ã€?br />
而æ“vé€šæœŸè´§ç ”½I¶æ‰€æ‰€é•‰K«˜ä¸Šåˆ™æ›´äØ“ä¹è§‚åQŒä»–è®¤äØ“å·²ç»æœ‰äº†è‚¡æŒ‡æœŸè´§åQŒå›½å€ºæœŸè´§æŽ¨å‡ºå¯ä»¥è¯´æ˜¯æ‰“通了资本市场对冲机制的ä“Qç£äºŒè„‰ã€‚æ¤å‰Aè‚¡å¸‚åœø™¿è¡Œåã^½E»I¼Œòq¶æ²¡æœ‰å—到国债期货上市的影å“åQŒå›½å€ºæœŸè´§ä¸Šå¸‚首日ä¸ä¼šå¤§è§„模分æµè‚¡å¸‚èµ„é‡‘ã€‚å› ä¸ºâ€œåŒèŠ‚â€å³ž®†æ¥ä¸ß_¼Œèµ„金é¢å紧,目å‰å年期国债的收益率在上行åQŒå€ºåˆ¸ä»äh ¼å˜åœ¨è¾ƒå¤§çš„ä¸‹è¡ŒåŽ‹åŠ›ï¼Œå¯¹äºŽæŒæœ‰çŽ°åˆ¸çš„æœºæž„æ¥è¯ß_¼Œå¯ä»¥é€šè¿‡åšç©ºå›½å€ºæœŸè´§æ¥˜q›è¡Œå¯¹å†²äº¤æ˜“åQŒè¿™æ ·ä¸€æ¥ï¼Œå›½å€ºæœŸè´§çš„下行压力增大åQŒèµ„金å而会‹¹å…¥è‚¡å¸‚ã€?br />
交易规模åQšæˆ–éš¾ä»¥è¾‘Öˆ°ä»¿çœŸäº¤æ˜“规模ã€?br />
æ—¥å‰åQŒè¯ç›‘会å‘布了《è¯åˆ¸å…¬å¸å‚与股指期货ã€å›½å€ºæœŸè´§äº¤æ˜“指引》(以下½Ž€¿U°ã€ŠæŒ‡å¼•》)åQŒè¯¥ã€ŠæŒ‡å¼•ã€‹è§„å®šå›½å€ºæœŸè´§åˆæœŸä¸»è¦çš„å‚ä¸Žè€…äØ“åˆ¸å•†è‡ªè¥ã€ç§å‹Ÿæœºæž„和散户ã€?br />
ä¸é‡‘å…¬å¸è®¤äØ“åQŒç§å‹Ÿå’Œæ•£æˆ·çš„开戯‚¿›åº¦å¯èƒ½ä¼šåœ¨ä¸€å®šç¨‹åº¦ä¸Šå½±å“åˆæœŸå¯ä»¥å‚与的投资者数é‡ã€‚ç”±äºŽè¿™äº›åˆæœŸçš„å‚与ä¸ÖM½“与国债期货仿真交易的投资者数é‡ç›¸æ¯”仿œ‰è¾ƒå¤§çš„å·®è·åQŒå› æ¤å›½å€ºæœŸè´§æŽ¨å‡ºåˆæœŸéš¾ä»¥è¾¾åˆîC»¿çœŸäº¤æ˜“的交易规模åQˆè¿‘期仿真交易的未åã^仓刾U¦å义本金在1000亿元åˆ?000亿元之间åQ‰ã€?br />
è€ƒè™‘åˆ°å¸‚åœºåˆæœŸå‚与者有é™ï¼Œé¢„计国债期货刚推出阶段åQŒå„æ–¹å‚ä¸Žè€…éƒ½ä¼šè¾ƒä¸ø™°}慎,一斚w¢åQŒå…ˆé€šè¿‡ž®‘é‡çš„æˆäº¤è¯•æŽ¢å¸‚åœºï¼Œç†é¡ºäº¤æ˜“制度和风险管ç†ï¼Œå¦ä¸€æ–šw¢åQŒç‰å¾…å¸‚åœø™¾ƒå¤šä¸¼‹®å®šæ€§æ¶ˆé™¤åŽå†è¿›è¡Œæ–¹å‘æ€§çš„äº¤æ˜“ã€‚é¢„è®¡åˆæœŸå¸‚åœÞZº¤æ˜“ä¸ä¼šå¾ˆ‹z»è·ƒã€‚å¦‚æžœåˆæœŸäº¤æ˜“é‡ä¸å¤§åQŒæœŸè´§å¸‚场å¯èƒ½ä¹Ÿä¸ä¼šå¼•导现货市场走势åQŒåº”该主è¦è¿˜æ˜¯å—到现货市场的引导ã€?br />
套利æœÞZ¼šåQšè·¨æœŸå¥—利空间大ã€?br />
éšç€èžèµ„èžåˆ¸ã€è‚¡æŒ‡æœŸè´§ã€å›½å€ºæœŸè´§çš„æŽ¨å‡ºåQŒé‡‘èžå¸‚场的投资æ£åŠ é€Ÿè¿›å…¥é‡åŒ–对冲和套利的时代ã€?br />
对于国债期货的套利功能åQŒä¸æŠ•è¯åˆ¸ç§°åQŒå›½å€ºæœŸè´§ä»¿çœŸäº¤æ˜“显½Cºå˜åœ¨æœŸçŽ°å¥—åˆ©æœºä¼šï¼ŒçŽ°åˆ¸æ³¢åŠ¨òq…度‘Šå¤§åQŒå¥—利机会越明显。对于æµåŠ¨æ€§è¾ƒå¥½çš„CTD券,期现的套利机会å˜åœ¨æ—¶é—´åœ¨1天至10天丽{‰ï¼ˆå›½å€ºæœŸè´§æ£å¼æŽ¨å‡ºåŽæ‰€éœ€æ—‰™—´å¯èƒ½æ›´çŸåQ‰ã€‚å¦å¤–,现券市场òq³ç¨³æ—Óž¼ŒæœŸçŽ°å¥—åˆ©æœÞZ¼šè¾ƒå°‘åQŒè€ŒçŽ°åˆ¸å¸‚åœºå¤§òq…æ‡L动时åQŒåˆ™æ›´å®¹æ˜“出现套利机会ã€?br />
å¦å¤–åQŒä»¿çœŸäº¤æ˜“刾U¦ä¹‹é—´è”动性较弱,跨期套利æœÞZ¼šå¯æœŸã€‚è™½ç„¶ä»¿çœŸäº¤æ˜“æ¯æ—¥æ”¶ç›˜äh(hu¨¢n)基本åˆç†åQŒä½†æ˜¯ä»Žæ›´é«˜é¢‘度的时间周期和跨期的角度æ¥çœ‹ï¼Œå¸‚场有效性ä»ä¸èƒöåQŒåˆ¾U¦ä¹‹é—´çš„è”动性较弱,跨期套利½Iºé—´å·¨å¤§ã€‚股指期货推出第一òq´è·¨æœŸå¥—利利润å¯è§‚,但第二年开始跨期套利机会峘q…速凞®‘。照æ¤ç»éªŒï¼Œå›½å€ºæœŸè´§ä¸Šå¸‚åˆæœŸå¯èƒ½æ˜¯è·¨æœŸå¥—利的黄金时期。(转自æœç‹¾|‘)